Η παγκόσμια αγορά απειλείται από τη σύγκλιση του διογκούμενου δημόσιου χρέους και των ανεξέλεγκτων τιμών της ενέργειας προειδοποιεί ο γνωστός οικονομολόγος Νουριέλ Ρουμπινί. Η άνοδος του πετρελαίου θα αναζωπυρώσει τον πληθωρισμό, αναγκάζοντας τις κεντρικές τράπεζες να κρατήσουν ψηλά τα επιτόκια.
Παρά τη φαινομενική ανθεκτικότητα που έδειξε το χρηματοπιστωτικό σύστημα το προηγούμενο διάστημα, ο Ρουμπινί τονίζει ότι η παγκόσμια οικονομία βαδίζει σε ένα εξαιρετικά λεπτό και αόρατο νήμα, με τις ισορροπίες να είναι έτοιμες να ανατραπούν.
Στην παρέμβασή του, ο Ρουμπινί υποστηρίζει ότι επί του παρόντος η παγκόσμια οικονομία παραμένει ανθεκτική, παρά τους σοβαρούς κινδύνους που αντιμετωπίζει. Η οικονομική δραστηριότητα δεν έχει οδηγηθεί σε ύφεση, ενώ οι χρηματοπιστωτικές αγορές εξακολουθούν να εμφανίζουν σχετικά θετική εικόνα.
Η ανθεκτικότητα αυτή είναι αξιοσημείωτη, δεδομένου ότι η παγκόσμια οικονομία έχει υποστεί σημαντικά πλήγματα. Σε αυτά περιλαμβάνονται οι δασμοί που επέβαλε η κυβέρνηση του Ντόναλντ Τραμπ μετά την «Ημέρα Απελευθέρωσης» στις 2 Απριλίου 2025, καθώς και ο πόλεμος με το Ιράν το 2026, ο οποίος προκάλεσε το μεγαλύτερο ενεργειακό σοκ από τις πετρελαϊκές κρίσεις της δεκαετίας του 1970.
Παρά τα πλήγματα αυτά, η ανάπτυξη και η απασχόληση παρέμειναν ισχυρές.
Οι τέσσερις παράγοντες
Ο Ρουμπινί αποδίδει την ανθεκτικότητα της παγκόσμιας οικονομίας σε τέσσερις βασικούς παράγοντες.
Η ισχυρή ιδιωτική ζήτηση: Ο πρώτος παράγοντας είναι η ανθεκτικότητα των καταναλωτών και των επιχειρήσεων. Παρά τον πληθωρισμό και τα υψηλότερα επιτόκια, η κατανάλωση και οι επενδύσεις δεν υποχώρησαν όσο αναμενόταν. Η αγορά εργασίας παρέμεινε σχετικά ισχυρή, τα εισοδήματα συνέχισαν να αυξάνονται και η απασχόληση δεν κατέρρευσε. Αυτό επέτρεψε στα νοικοκυριά να συνεχίσουν να καταναλώνουν και στις επιχειρήσεις να διατηρήσουν τα επενδυτικά τους σχέδια. Η ιδιωτική ζήτηση λειτούργησε έτσι ως βασικό στήριγμα της οικονομικής δραστηριότητας.
Η προσαρμογή στις νέες συνθήκες: Ο δεύτερος παράγοντας είναι η προσαρμοστικότητα των επιχειρήσεων και των καταναλωτών. Οι εταιρείες αντιμετώπισαν τους δασμούς, τις διαταραχές στις εφοδιαστικές αλυσίδες και το υψηλότερο ενεργειακό κόστος με αλλαγές στις τιμές, στους προμηθευτές και στις παραγωγικές τους διαδικασίες. Παράλληλα, οι καταναλωτές προσαρμόστηκαν στις αυξημένες τιμές, περιορίζοντας ορισμένες δαπάνες και μετατοπίζοντας την κατανάλωσή τους σε άλλες κατηγορίες. Οι προσαρμογές αυτές περιόρισαν την άμεση επίδραση των εξωτερικών σοκ στην οικονομία.
Η απουσία συστημικής χρηματοπιστωτικής κρίσης: Ο τρίτος παράγοντας είναι ότι οι οικονομικές αναταράξεις δεν μετατράπηκαν σε γενικευμένη τραπεζική ή χρηματοπιστωτική κρίση. Παρότι υπήρξαν πιέσεις στις αγορές, δεν σημειώθηκε κατάρρευση του χρηματοπιστωτικού συστήματος ούτε απότομη διακοπή της πιστωτικής ροής. Η απουσία μιας τέτοιας κρίσης επέτρεψε στις επιχειρήσεις και στα νοικοκυριά να συνεχίσουν να δανείζονται, να επενδύουν και να καταναλώνουν. Οι χρηματοπιστωτικές αγορές παρέμειναν, ως επί το πλείστον, λειτουργικές και αυτό συνέβαλε στη διατήρηση της οικονομικής δραστηριότητας.
Η διαφοροποίηση της παγκόσμιας οικονομίας: Ο τέταρτος παράγοντας είναι η γεωγραφική και παραγωγική διαφοροποίηση της παγκόσμιας οικονομίας. Δεν επηρεάστηκαν όλες οι χώρες και όλοι οι τομείς με τον ίδιο τρόπο από τους δασμούς, το ενεργειακό σοκ και τις γεωπολιτικές εντάσεις. Όταν μια οικονομία ή ένας κλάδος πλήττεται, άλλες περιοχές και άλλοι τομείς μπορούν να συνεχίσουν να αναπτύσσονται. Η διαφοροποίηση αυτή αποτρέπει τον πλήρη συγχρονισμό της ύφεσης και επιτρέπει στην παγκόσμια οικονομία να απορροφά καλύτερα τα επιμέρους σοκ.
Το βασικό σενάριο
Στο βασικό σενάριο του Ρουμπινί, η παγκόσμια οικονομία συνεχίζει να αναπτύσσεται και το 2027. Η ανάπτυξη αναμένεται να ενισχυθεί, ενώ ο πληθωρισμός υποχωρεί καθώς οι προηγούμενες ενεργειακές και εφοδιαστικές πιέσεις εξασθενούν. Σε αυτό το σενάριο, οι δασμοί δεν προκαλούν πλήρη εμπορικό πόλεμο και οι επιχειρήσεις εξακολουθούν να προσαρμόζονται. Οι τιμές της ενέργειας σταθεροποιούνται, οι χρηματοπιστωτικές αγορές παραμένουν λειτουργικές και οι κεντρικές τράπεζες αποφεύγουν σοβαρά λάθη στη νομισματική πολιτική. Το αποτέλεσμα θα ήταν ένας συνδυασμός μέτριας ανάπτυξης και χαμηλότερου πληθωρισμού. Ο Ρουμπινί θεωρεί ότι αυτό είναι το πιθανότερο σενάριο, αλλά όχι ένα σενάριο χωρίς κινδύνους.
Το δυσμενές σενάριο
Το δυσμενές σενάριο θα μπορούσε να προκύψει από νέα κλιμάκωση στη Μέση Ανατολή. Μια διεύρυνση της σύγκρουσης θα μπορούσε να προκαλέσει νέα μεγάλη άνοδο στις τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου. Ένα τέτοιο ενεργειακό σοκ θα αύξανε τον πληθωρισμό και θα περιόριζε τα πραγματικά εισοδήματα των νοικοκυριών. Οι καταναλωτές θα είχαν μικρότερη αγοραστική δύναμη, ενώ οι επιχειρήσεις θα αντιμετώπιζαν υψηλότερο κόστος παραγωγής. Η οικονομία θα μπορούσε έτσι να οδηγηθεί σε στασιμοπληθωρισμό, δηλαδή σε συνδυασμό χαμηλής ανάπτυξης και υψηλού πληθωρισμού. Στο ίδιο δυσμενές σενάριο εντάσσεται μια νέα εμπορική κλιμάκωση. Περισσότεροι δασμοί και αντίμετρα θα περιόριζαν το διεθνές εμπόριο, θα αύξαναν το κόστος των εισαγόμενων προϊόντων και θα δυσκόλευαν τις επιχειρήσεις να οργανώσουν τις εφοδιαστικές τους αλυσίδες.
Το χρηματοπιστωτικό σενάριο
Ένας διαφορετικός κίνδυνος αφορά τις χρηματιστηριακές αγορές. Εάν οι αποτιμήσεις των εταιρειών τεχνολογίας και τεχνητής νοημοσύνης έχουν απομακρυνθεί υπερβολικά από τα πραγματικά τους κέρδη, μια απότομη διόρθωση θα μπορούσε να προκαλέσει απώλειες σε επενδυτές και επιχειρήσεις. Η πτώση των τιμών των μετοχών θα μπορούσε να περιορίσει τον πλούτο των νοικοκυριών, να μειώσει την κατανάλωση και να καταστήσει ακριβότερη τη χρηματοδότηση των επιχειρήσεων. Εάν η διόρθωση επεκτεινόταν στις πιστωτικές αγορές, θα μπορούσε να επηρεάσει και την πραγματική οικονομία. Ο Ρουμπινί θεωρεί ότι ο κίνδυνος αυτός δεν αρκεί από μόνος του για να ανατρέψει το βασικό σενάριο, αλλά θα μπορούσε να γίνει σοβαρός εάν συνδυαστεί με γεωπολιτικό ή ενεργειακό σοκ.
Το ακραίο σενάριο
Το πιο επικίνδυνο ενδεχόμενο είναι ο συνδυασμός πολλών αρνητικών εξελίξεων: νέος πόλεμος ή διεύρυνση υφιστάμενης σύγκρουσης, μεγάλη άνοδος των τιμών ενέργειας, νέοι δασμοί, πτώση των χρηματιστηρίων και λάθη από τις κεντρικές τράπεζες.
Σε μια τέτοια περίπτωση, η ιδιωτική ζήτηση θα αποδυναμωνόταν, ο πληθωρισμός θα αυξανόταν και οι χρηματοπιστωτικές συνθήκες θα γίνονταν αυστηρότερες. Η παγκόσμια οικονομία θα αντιμετώπιζε ταυτόχρονα ύφεση, υψηλό πληθωρισμό και αυξημένη χρηματοπιστωτική αστάθεια.
Ο Ρουμπινί επισημαίνει ότι η θετική πρόβλεψη βασίζεται στην υπόθεση πως αυτά τα ακραία σενάρια δεν θα πραγματοποιηθούν. Η οικονομία είναι ανθεκτική, αλλά η ανθεκτικότητά της δεν είναι απεριόριστη.
Πηγή: ieidiseis.gr
